来源：华泰期货
作者： 师橙
镍品种
市场分析
2026-07-06日沪镍主力合约开于126770元/吨 ，收于126890元/吨 ，较前一交易日收盘变化0.09%，当日成交量为243393（-23966）手 ，持仓量为224655（8592）手 。
走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态 。政策方面 ，关注印尼中期配额调整，印尼能矿部公开表示 ，暂无正式配额调整 ，仍待官方评估审核，额外配额必须拥有印尼境内一体化冶炼产能 ，逐个企业审核。近来 印尼所有RKAB配额均已审批完毕 ，印尼矿企需于7月提交修订申请。淡水河谷拟申请上调 RKAB 开采配额，PT COR计划修订补充配额至400万吨 。印尼矿业部长表示 ，若费用 有利 ，印尼或将放宽矿业产量配额 。印尼政府取消矿业利润分成计划。印尼成立国企DSI统筹棕榈油 、煤炭及铁合金（含镍铁，不含镍生铁）出口全流程 。基本面方面，供应端 ，硫磺费用 开始回落 ，虽中东协议达成，但短期费用 中枢仍难以下降 ，MHP生产有所受阻 ，费用 维持强势 。需求端，不锈钢消费进入淡季 ，钢厂采购意愿较弱 ，实际成交仍然有限，尚未放量 ，当前以消耗前期集中补库带来的库存为主 ，对高价镍铁接受度有限；新能源方面，新能源汽车产销符合预期 ，但处于消费淡季 ，环比改善有限，5月三元正极材料产量环比增6.43%，贡献需求增量 ，但现货方面 ，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。国内镍库存维持累库状态 ，对费用 上方空间形成压制 。
镍矿方面：Mysteel方面消息 ，印尼内贸矿方面，Ni：1.6% CIF价报70.64美元/湿吨 ，环比持平；同时 ，7月份印尼镍矿费用 已实际下跌约5美元/湿吨，内贸升水也逼近底部 。菲律宾镍矿费用 则运行平稳 ，连云港CIF报价显示 ，Ni：0.9%和Ni：1.3%品位分别报38美元/湿吨和49美元/湿吨，均较前一交易日无变化。
现货方面：本周镍矿港口库存增加5.80% ，精炼镍仓库库存减少1.77% 。精炼镍成交尚可 ，升贴水稳中有涨，金川出厂价对沪镍升水回升 。上期所仓单及社会库存持续累库，SHFE仓单98052吨 ，即将突破十万吨 ，去库乏力。其中金川镍升水变化50元/吨至2300元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-50元/吨 ，镍豆升水为 50元/吨 。前一交易日沪镍仓单量为98052（-5）吨 ，LME镍库存为274620（0）吨 。
宏观方面：美国6月非农就业人数增加5.7万人，远低于市场预期 ，预估为增加11.3万人 ，前值为增加17.2万人。沃什称通胀风险回落，不会对未来利率政策给出前瞻性指引。中东局势仍存博弈 ，霍尔木兹海峡航运未完全恢复 ，多艘船只按伊朗要求掉头改道，硫磺费用 回落但短期仍将支撑费用 中枢 。
策略
当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期 ，政策面及宏观面成为镍价走势的主要驱动 ，当下中东局势缓和 、印尼政策放宽、美元高位震荡对镍价形成双边压制，镍价难以走出单边确定行情，预计将保持震荡态势 。
单边：区间操作为主
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策变动 ，印尼政策变动 ，美国总统表态反复
不锈钢品种
市场分析
2026-07-06日，不锈钢主力合约开于14545元/吨 ，收于14740元/吨 ，当日成交量为327821（+199627）手，持仓量为92277（-4171）手。
走势分析：基本面方面 ，欧盟新版钢铁贸易机制落地 ，设定不锈钢配额及上调配额外关税，并设定 ”熔炼与浇铸 ”原产地规则限制 。国务院印发《城市更新“十五五”规划》 ，引导城市建设复合转型 ，推动城市更新万亿投资 。供给端，钢厂高排产计划略降 ，6月国内不锈钢粗钢总排产预计达360.43万吨 ，月环比减少5.56%，同比增幅9.5%，供给略有收缩；工信部钢铁产能置换新规发布 ，首次将不锈钢纳入钢铁产能统一考核 ，提高置换比例为全国统一不低于1.5：1，供给端产能迎来优化 ，加速落后产能出清 ，缓解低价内卷，对费用 形成支撑；需求端 ，进入传统不锈钢淡季 ，市场成交清淡、远期订单乏力，去库动能不足 ，5月 ，中国不锈钢材进口量为9.11万吨，环比减少7.86万吨 ，降幅46.33%；同比减少3.40万吨 ，降幅27.18%，增加传统领域缺乏大规模补库动力，需求多仍以刚需为主。
现货方面：期货盘面震荡略微回暖 ，现货报价较为坚挺 ，情绪一般，刚需采购为主 ，成交稳中偏弱 ，库存去化停止 。无锡市场不锈钢费用 为15050（+0）元/吨，佛山市场不锈钢费用 15075（+0）元/吨 ，304/2B升贴水为245至795元/吨 。SMM数据 ，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至1133.5元/镍点。
策略
基本面方面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在 ，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动 ，短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持震荡 。
单边：中性
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策 、房地产政策变动 ，印尼政策变动 ，美国总统表态反复
投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号
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