上周A股冲高回落、宽幅震荡 ，周内A股成交额有所上升，日均成交额升至3.55万亿。各行业跌多涨少
，风格上看整体表现为：成长消费金融周期 。

　　金鹰基金表示，上周市场延续“科技主线高波动+板块高频轮动”的特征 ，行情从周初的权重与资源品修复
，转向周中的科技抱团强化，最终在周尾演绎为高位赛道集中兑现。结构上 ，资金仍围绕AI硬件 、半导体、PCB
、MLCC等高景气方向反复交易
，但板块内部波动明显放大
。我们认为，当前市场的调整并非风险偏好系统性转弱 ，而是前期科技主线快速上涨后
，交易拥挤度、季末资金扰动与中报验证压力同步抬升。

　　往后看，国内方面 ，随着中报预告窗口临近
，市场定价重心将从产业趋势和主题催化，逐步转向订单 、收入和盈利兑现能力 ，科技内部或进一步分化，此外亦存在非科技领域在中报窗口下呈现景气 。海外方面
，虽然美伊缓和带动油价风险溢价回落，通胀再度恶化的压力有所缓解 ，但偏强的美国经济和就业数据促使实际利率走高和美元指数偏强
，加息预期或仍会反复，进而可能对全球成长股估值形成压制
。不过往后看 ，随着美国经济在世界杯脉冲影响后
，预计或将边际走弱，以及美国CPI同比放缓 ，届时通胀担忧缓解将利于美联储释放鸽派信号。

　　展望后市
，A股或大概率维持高位震荡，存量博弈下板块轮动可能较快 ，但市场主线尚未破坏
，短期调整后资金仍有望围绕“业绩可验证的景气科技+低位修复方向 ”重新寻找结构性机会，新一轮上涨行情或相对均衡 。

　　金鹰基金表示 ，尽管市场处于EPS上修与利率上行的较量期，但由产业趋势驱动的强劲业绩足以抵御流动性扰动
，科技股中期逻辑并未反转
。对于光模块
、光芯片、PCB等AI硬件，在景气加速阶段 ，传统拥挤度指标容易失效。因此科技板块或可维持中等偏高仓位
，缩圈聚焦业绩龙头+新技术/订单预期的方向 。行业配置层面，可主要向两个策略思路聚焦：『1』 非科技/价值方向：中短期可适当关注非科技/价值方向 ，主要两类：①防御性资产（相对关注银行）；②消费/周期（包括美妆 、小金属
，但仅盯住其中低估值
、高频数据较好的强α个股）
。『2』 科技方向：继续关注海外算力中上游各细分环节的明牌绩优综合性主板/创业板龙头，包括光通信链（光模块、光芯片 、光纤
、InP）、及PCB链（电子布 、CCL
、MLCC）、液冷 、国产算力等 ，财报季攻守兼备。

　　风险提示：

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、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上 ，理性判断并谨慎做出投资决策。